تفع ببطء ، فإن أسعار الإقراض الخاصة بـ AAVE على USDC قد تراجعت بشكل كبير منذ مايو. تقاطعت أسعار المنتجين مع بعضها البعض الآن ، مما يعني أن الدين الحكومي يقدم مدفوعات أفضل من المنافسة اللامركزية.
مخاطر عالية ، مكافأة منخفضة؟
وفقًا للبيانات التي قدمتها Bloomberg و Aavewatch ، فإن USDC المودع في AAVE V2 على Ethereum ينتج الآن 0.2٪ فقط سنويًا – بانخفاض من 2.4٪ في منتصف مايو. على النقيض من ذلك ، تضاعفت سندات الخزانة الأمريكية لمدة 3 أشهر ثلاث مرات من عائد 1٪ إلى 3٪ في نفس الفترة.
ترجع الزيادة إلى حد كبير إلى نشاط الاحتياطي الفيدرالي ، الذي أدى إلى ارتفاع العائد في كل قطاع إلى جانب العملات المشفرة. لا تزال أسواق الأصول الرقمية تتعقب إلى حد كبير سوق الأسهم ، والتي تراجعت بشكل طبيعي استجابة لسياسة البنك المركزي المتشددة. أدت نفس السياسة إلى ارتفاع مطرد لأذون الخزانة قصيرة الأجل.
ظهر أكبر انخفاض في عائدات AAVE بين 13 و 22 مايو ، حيث انخفض من 2.4٪ إلى 0.9٪. كان هذا بعد أسبوع واحد فقط من انهيار تيرا ، مما ساعد على اندلاع انهيار معدي هائل عبر ساحة إقراض العملات المستقرة في الأشهر التالية.
ومع ذلك ، فإن هذا لا يشير بأي حال من الأحوال إلى انخفاض المخاطر التي ينطوي عليها مقرضوا العملات المشفرة. على عكس الأسواق التقليدية ، لا يتم تحديد عوائد العملات المشفرة من خلال ملف المخاطر ، ولكن من خلال أحجام التداول. وفقًا لـ DeFi Llama ، انخفض إجمالي القيمة المحجوبة في بروتوكولات DeFi بشكل كبير منذ العام الماضي – خاصةً في يونيو.
قال سيدني باول ، الرئيس التنفيذي لشركة إقراض العملات المشفرة Maple Finance:
“الإقبال المتزايد على سندات الخزانة امتص السيولة من العملات المشفرة”.
بالنظر إلى أن عوائد الخزانة خالية من المخاطر بشكل أساسي ، فقد أثبتت الديون الحكومية أنها أكثر جاذبية من العملات المشفرة على كلا الجبهتين.
في عام 2021 ، لا يمكن أن يكون الوضع أكثر اختلافًا. كانت أسعار الفائدة – وبالتالي عوائد الخزينة – في أدنى مستوياتها التاريخية ، في حين كانت عوائد العملات المشفرة في كثير من الأحيان حوالي 10٪.
كان من الأسهل الحفاظ على هذه العائدات خلال السوق الصاعدة – خاصة وأن مديري الأموال تدفقوا على الأصول الأكثر خطورة مثل العملات المشفرة بحثًا عن عوائد أعلى.
قال أندرو شيتس ، كبير المحللين الاستراتيجيين للأصول المشتركة في Morgan Stanley: “الآن البيئة مختلفة تمامًا”. “كان الموضوع الرئيسي لتقاطع الأصول هو التحول من بيئة معدل قريبة من الصفر والسالب إلى بيئة حيث يمكنك الحصول على أكثر من 3٪ على سندات الخزانة الثلاثية المصنفة من فئة A والمضمونة من قبل حكومة الولايات المتحدة.”